周三组织一起看好的十大金股：科大讯飞：多赛道高速生长，掌握战略时机推动AI规划商用；华友钴业：锂电事务放量显着，22H1成绩完结高添加。

  事情：公司于2022年8月22日发表2022年半年报，别离完结营收/归母净利润917.67/41.48亿元，同比增8%/72%。

  分项目看：1)刚果(金)铜钴事务：铜产量12.54万吨，钴产量1.05万吨，完结率别离为51%和55%；2)我国钼钨事务：钼产量0.78万吨，钨产量0.42万吨，完结率别离为56%和63%；3)巴西铌磷事务：铌产量0.46万吨，磷产量56.46万吨，完结率别离为52%和50%；4)澳洲铜金事务：铜产量1.13万吨，金产量0.84万盎司，完结率别离为46%和45%；5)IXM：贸易量305万吨，完结率36%。

  1)TFM：出资金额25.1亿美元，建造规划为年处理量1240万吨，年产能铜20万吨+钴1.7万吨，项目于2021年8月开工，混合矿项目东区磨机基础设施竣工，中区磨机主体设备装置，两区域土建进展超75%，估计2023年投产；

  2)KFM：出资金额一期18.26亿美元，年处理量450万吨，年产能铜9万吨+钴3万吨，项目估计于23年H1投产，现在与邦普年代子公司完结股权交割后公司持股71.25%；

  3)印尼华越：出资金额12.8亿美元，主产品为氢氧化镍钴MHP，项目于2021年12月投产并于22H1达产，现在出产才能逾越规划产能。

  公司继续完善ESG系统，各矿区相继完结外部专家ESG鉴证审计，TFM确立于2023年请求“铜标志”的方针，看齐同行ESG一流规范，IXM银行团和下流客户代表团拜访TFM高度认可矿区ESG作业。此外，公司建立HSE委员会，而且完结了零伤亡、零环保污染事情。MSCIESG评级继续坚持A级，IXM危险解决方案荣获《财资》“ESG解决方案”大奖。

  公司降本增效作用显着，非洲刚果(金)两大矿山KFM和TFM充沛发掘资源禀赋，“5223”办理架构根本落地，ESG评级上升A级，“三步走”战略安稳施行，为未来开展奠定坚实基础。估计2022-2024年公司营收别离为1807.20/1881.22/1971.56亿元，同比增速别离为3.9%/4.1%/4.8%；对应归母净利润别离为78.71/88.17/107.19亿元，同比增速别离为54.2%/12%/21.6%，当时股价对应PE别离为15X/13X/11X，给予“买入”评级。

  公司矿藏档次下降、产品现货与期货价格动摇；矿山资源储量预算成果产生违背；公司境外出资项目受方针影响危险等。

  陈述期内公司完结运营收入17.63亿元，同比添加37.46%；完结归母净利润4.32亿元，同比添加18.82%；完结扣非归母净利润4.30亿元，同比添加24.74%。非经常性损益同比动摇较大首要系外汇套期保值在汇率价值降低下的丢失。上半年公司买卖性金融资产&负债公允价值变化丢失5,744万，对上半年归母净利润影响较多，但反映公司事务层面添加本质愈加微弱。

  跟着上游要害资料基膜提价放缓，以及金属原资料价格下降，公司毛利率触底上升。单二季度公司毛利率39.17%，环比提高1.36pct；净利率25.14%，环比提高0.49pct。一起，光伏职业超高景气以及公司全球优势比例一起保证了光伏类薄膜电容高盈余才能。归纳考虑上游资料价格未来趋势，以及职业较好的竞赛格式，咱们估计年内公司毛利率有望坚持环比向上修正。

  展望全年，咱们估计公司东孚一期扩产项目有望年末达产，新能源轿车&光伏薄膜电容产能继续快速提高。依据需求与公司扩产进展的猜测，咱们坚持年头对公司新能源轿车薄膜电容事务完结翻倍添加的判别，光伏&风电薄膜电容事务有望完结逾越50%的增速。

  咱们看好公司继续坚持光伏薄膜电容器全球第一市占率的商场位置，一起在轿车薄膜电容器国产代替、北美大客户比例后发先至，全球市占率向40%+提高。咱们以为，在上游基膜供给缺少且扩产较为困难的环境下，公司高盈余抵挡职业危险才能较强，且扩产具有资料供给保证，未来成绩跟从产能落地开释确实定性较高，继续要点看好。

  除新能源轿车、光伏&风电外，公司薄膜电容产品在柔直输电范畴亦有杰出的运用远景。“十四五”期间，国网规划建造特高压工程“24交14直”，触及线万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总出资3,800亿元。其间，柔性直流输电运用的换流站，很多运用用于交直转化的功率器材和薄膜电容，不只单站价值量高，且国产化率要求高，有望成为公司未来根本面添加点之一。

  咱们估计公司2022-2024年归母净利润预期10.29亿元、14.27亿元、18.87亿元，对应2022-2024年PE别离为41.60倍、30.00倍、22.69倍。咱们在“顺天应时”系列的薄膜电容研讨中测算2025年薄膜电容器职业增速有望坚持18%左右，公司作为职业龙头有望取得更高的复合增速。从长时间添加趋势与空间来看，公司估值消化速率较快。

  事情概述。公司发布2022年半年报。2022H1公司完结营收32.5亿元，同比-6.84%，归母净利润-8529万元，同比-122.50%；其间Q2完结营收19.6亿元，同比-12.8%，归母净利润415万元，同比-99%；

  地产承压影响全体收入，但新品类生长较快。2022H1，受地产需求承压及部分要点区域疫情管控影响，公司出货端全体出现疲软态势，传统事务门窗五金、点支承玻璃以及门控五金事务收入别离下滑16.7%/15.8%/15.3%。在房地产职业需求全体承压布景下，公司逆势加强品类拓展，并继续深化途径下沉，并取得杰出作用。依据公司半年报发表，截止到2022H1，公司出售网点900多个，相较于2021年末添加100个左右，2022H1，公司家居五金产品收入同比+5.7%，其他五金类产品收入+66.7%，微弱的品类拓展是公司2022H1收入端降幅较小的首要原因。

  原资料价格高位，规划效应遭到影响，利润率承压。2022H1，金属价格全体高位，且疫情影响部分区域出产及运输本钱，因而公司毛利率遭到较大影响，修建五金事务全体毛利率同比下降8.64个百分点。依据中报发表，2022H1，公司出售人员添加至6500人左右，一起因为需求疲软，规划效应下降导致单位费用摊薄削减，公司2022H1出售费用率/办理费用率同比上升4.6/1.2个百分点左右，使得公司净利率进一步承压，然后使得公司2022H1录得亏本。

  扩品类继续发力，静待职业及规划效应拐点。公司同日公告出资20亿元在东莞市建造智能家居及才智安防出产基地，在地产周期底部大都企业缩短阵线布景下，进一步逆势发力品类拓展，在公司集成化、信息化优势较为显着的布景下，商场比例及单栋修建产量估计可以进一步提高，长尾效应或将进一步闪现。待地产需求触底反弹后，咱们看好公司进入新一轮收入增速及利润率一起上升的新生长。

  考虑到地产需求较为疲软，且疫情封控影响H1出货，下调2022/2023年收入猜测至100.5/130.3亿元(原：111.9/139.7亿元)，一起下调利润率假定，对应下调2022/2023年EPS至1.93/3.47元(原：5.09/6.59元)，估计2024年收入162.7亿元，EPS4.86元，对应8月19日88.12元收盘价45.8/25.4/18.1xPE。结合公司前史估值，且考虑到公司品类拓展微弱，给予公司2023年30xPE估值，对应调整方针价至104.10元(原：178.15元)。考虑到国家出台方针推动“保交给”，以及公司股价自高点回调较多，坚持“买入”评级。

  22H1逆势添加，结构优化+内部管控增强运营耐性。22H1收入39.94亿同比+18.02%，归母净利润4.54亿同比+16.01%，扣非净利润4.37亿同比+26.10%，运营性现金净额4.91亿同比+97.28%；毛利率18.36%同比-5.60pcts，而净利率11.37%同比根本相等。H1逆势添加源于公司活跃拓展非消费电子范畴，不断深耕海内外优质客户，产品及客户结构继续晋级。毛利率下滑而净利率相等显现公司在强化内部本钱管控上取得成效。单季度看，22Q2收入19.65亿同比+8.33%环比-3.15%，归母净利润2.52亿同比+20.58%环比+24.75%，扣非净利润2.45亿同比+22.39%环比+26.94%；毛利率15.01%同比-7.32pcts环比-6.60pcts，净利率12.83%同比+1.30pcts环比+2.87pcts，毛利率下滑首要系稼动率降至前史低位，而净利率的提高源于公司加强对内的本钱费用管控及汇兑收益的奉献。

  产品结构继续晋级优化，轿车电子&数通板块坚持快速添加。从下流运用范畴来看，公司消费电子方面受下流需求疲软，全体收入占比有所调整；通讯方面海内外需求出现结构性分解，公司继续导入新客户，收入占比全体坚持相对安稳；笔电及周边受需求弱化影响占比有小幅下滑；而轿车电子方面，公司活跃合作新能源轿车客户布局自动驾驶范畴，继续导入车载HDI、多层板等订单，占比较同期显着提高；服务器方面公司亦获益下流需求取得高速添加，收入占比打破10%；显卡占比受矿卡需求大幅萎缩影响有必定下降。

  展望H2及下一年，产能扩张和产品晋级并重战略继续为公司翻开长线空间。下流需求全体上坚持结构性分解，上半年需求偏弱的消费类范畴随同新品发布下流拉货动能有望环比康复，而如新能源轿车、VR、数通等较高景气的下流商场，下半年需求增速将有望连续。公司下半年在轿车电子、服务器、通讯基站将继续导入新客户新产品，全体稼动率有望环比向上，公司盈余才能有望进一步康复。全体上，咱们以为公司后续将掌握结构性商场时机，并坚持产品和客户的晋级。长线来看，公司在IC载板上扩大新产能，配套国产化进程，将有望翻开新商场。

  坚持“增持”出资评级。咱们看好公司继续的产能扩张和产品晋级趋势，最新估计22-24年营收为89.9/118.7/148.4亿，归母净利润为9.1/11.7/14.6亿，对应EPS为1.05/1.35/1.70元，对应当时股价PE为17.2/13.4/10.7倍，坚持“增持”评级。

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